記者17日從上交所獲悉，為更廣泛深入聽取市場各方的意見和建議，2月15日到17日，上交所黨委書記、理事長黃紅元及所領導班子成員先后分赴上海、北京、深圳、成都四地召開了9場片區座談會，面對面聽取市場各類主體對設立科創板并試點注冊制配套規則的意見建議。

定價和交易機制是核心問題

據一位參會的券商投行人士透露，座談會上，大家主要圍繞征求意見稿，提出定價、保薦責任、配售、投資者門檻等方面的問題。上交所也表示，與會代表對設立科創板并試點注冊制配套規則中有關發行承銷、上市門檻、交易行為、監管執行、中介責任、法律銜接、司法配套等內容提出了具體的意見建議。

有業內人士認為，定價和交易機制是科創板規則中的核心問題，這其中，避免暴漲暴跌的現象其實關鍵點在融券機制，是否有可能從一些限售的股份里借出券，還待相關細則明確。

據上交所介紹，近期召開的座談會中，全國113家證券公司、13家基金管理公司、24家代表性創投機構、5家保險資管企業、6家律師事務所和4家會計師事務所的主要負責人以及部分個人投資者代表參加了片區座談；會議召開地證監局、地方金融監管局和地方科技企業管理部門也派員參加了會議。

“各個方面的問題都有提到，討論點比較分散，能夠提出顛覆性意見的幾乎沒有，因為總體此次科創板規則還是比較超預期、全面和先進”。上述券商投行人士稱。

上交所表示，與會代表對上交所發布的科創板6項規則征求意見稿的全面性、系統性和整體性給予了充分肯定，認為符合市場預期，其中一些市場化創新舉措甚至超出了市場預期；同時，對設立科創板并試點注冊制配套規則中有關發行承銷、上市門檻、交易行為、監管執行、中介責任、法律銜接、司法配套等內容提出了具體的意見建議。

上述投行人士透露，有幾家券商在定價、配售、投資者保護、二級市場交易機制等方面提出了比較有借鑒意義的意見，交易所可能會有所考慮，但也會考慮整個市場的聯動效應。

投資者結構等也值得關注

在券商人士看來，定價和投資者結構方面也值得關注，“定價決定成敗，投資者結構決定長遠發展”。另外，交易機制也是科創板規則中的重要一環。比如，如何避免科創板推出之后出現暴漲暴跌的情況。

在融券標的方面，上交所相關負責人在1月30日媒體通氣會上表示，后續會出通知或者指引，科創板方面融券標的的條件調整，盡量改變單邊市的情況。

上交所稱，將認真研究論證、充分吸納各方面提出的合理建議，在中國證監會的指導下，深入貫徹落實中央全面深化改革委員會第六次會議精神，抓緊完善相關制度規則，穩步有序做好規則發布、人員準備、技術改造、企業儲備等方面的工作，全力落實好設立科創板并試點注冊制改革這項工作。

值得注意的是，科創板及試點注冊制的制度體系下，對券商投行提出了更高的要求。

民生證券投資銀行事業部董事總經理方杰表示，科創板的出臺將會倒逼資本市場及券商等中介機構業務模式的改革。

某投行人士認為，龍頭券商、合資券商以及做新經濟項目比較多的券商，在定價、詢價等方面相對具有優勢。比如，有些做傳統項目的券商對虧損企業如何估值有些不知所措，也有些習慣了23倍的定價限制。

對于大券商來說，科創板無疑是利好消息，一位頭部券商的投行人士表示，在2018年IPO數量出現一定下滑之后，券商投行都在尋找新的業務機會，科創板的出現無疑填補了投行在業務上的空白。

但是，中小券商似乎對于科創板是“可望不可及”，“從前IPO的項目就不盡人意，科創板相比IPO肯定會更加嚴格。目前盡管在接洽一些企業，但是并沒有明確。”一位券商資深人士表示。

另外，此次科創板提出“保薦+跟投”的制度設計。根據科創板配套業務規則的征求意見稿，允許發行人保薦機構的相關子公司等主體作為戰略投資者參與股票配售，并設置一定的限售期。　

方杰認為，券商一方面既是對投資者負責，也是對自己投的錢負責，券商既然跟投，要對保薦企業未來的增長空間有把握。

另外，券商也有機會在科創板創收，方杰稱，既新增業務收入來源，又有跟投投資收益，在鎖定期解除之后，券商就有機會受益，科創板對券商而言，機遇與挑戰同在。

某龍頭券商投行人士認為，跟投這種設定較為合理，盡管落在保薦機構肩上的責任更重了，但是可以更好輸入優質企業到國內的資本市場，也增強了券商投行的核心競爭力。（鐘國斌）