近期，特朗普政府正大力推銷其“28點和平計劃”，試圖為持續近四年的俄烏沖突按下暫停鍵。在經過多輪博弈后，方案已縮水為僅含19點內容的新草案。雖然和平曙光初現，但一個關鍵問題值得推敲。為何特朗普如此迫切地推動?；?？答案或許不在戰場本身，而是藏在美聯儲的貨幣政策管理與金融市場的波動之中。

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外交和地緣博弈的背后，是美國經濟和貨幣政策的鏡面折射。自特朗普再度執政以來，他與美聯儲主席鮑威爾之間圍繞利率政策的角力近乎公開化。特朗普多次公開施壓，要求美聯儲大幅快速降息。而鮑威爾則態度審慎，在公開表態中始終強調需依賴數據決策，避免對政策路徑做出過早承諾。

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然而，無論雙方博弈結果如何，美國經濟所面臨的現實約束難以回避。當前美國國債規模已突破38萬億美元，且有持續上漲的趨勢，高利率環境使得政府利息負擔沉重，財政可持續性備受質疑。與此同時，近期資本市場對美股AI概念板塊的估值泡沫爭論日益升溫，英偉達等科技股為代表的美股出現回調，如果沒有寬松的貨幣政策，美國科技股的強勁表現恐怕難以為繼。

然而現實中，并不是美聯儲不想降息擴表，而是貨幣寬松途中遇到了難以逾越的障礙。

眾所周知，美元霸權的根基在于石油與美元的深度綁定。布雷頓森林體系瓦解之后，美國通過策動幾次中東戰爭，最終讓沙特使用美元作為唯一的石油交易貨幣。沙特隨后又說服了其他石油輸出國組織成員，最終歐佩克決定用美元作為其唯一的石油交易貨幣。石油是各國經濟生活中最重要的能源，這迫使各國為購買石油而必須持有大量美元，進而鞏固了美元霸權基礎。繼石油之后，其他大宗商品期貨也陸續決定用美元交易。這創造出了更大的美元需求，保證了美元在國際貨幣體系中的霸權地位。

美元成為國際市場上大宗商品的定價與交易貨幣后，這些商品的價格浮動就不僅僅取決于供求關系了，美元匯率本身的浮動對大宗商品價格的影響變得更加重要。由此，美元匯率與大宗商品價格之間形成了一種蹺蹺板效應。若美元升值，大宗商品價格就下滑。若美元貶值，大宗商品價格就上漲。

近期，在鮑威爾表示將于12月1日停止縮減央行資產負債表，美元寬松周期即將真正開啟之時，俄烏沖突繼續延宕將對美國利率政策的傳導及大宗商品的定價構成直接掣肘。這是因為，俄羅斯是全球最重要的油氣輸出國之一，其出口情況和定價邏輯直接影響全球原油供需格局與價格走勢。俄烏沖突若持續，美國對油價的控制力將被削弱，進而影響美元流動性釋放的實際效果，削弱美國在貨幣寬松周期中的獲利空間。

▲當地時間2025年10月29日，美國華盛頓，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在美聯儲理事會大樓出席聯邦公開市場委員會會議后的新聞發布會。圖源：CFP

此外，地緣政治不確定性也制約了美聯儲的政策空間。若沖突持續，全球資本避險情緒將推高美元，削弱降息效果，甚至可能引發滯脹風險。這就是為何盡管市場普遍預期美聯儲將降息，但決策仍顯謹慎的關鍵原因。

另外，俄烏沖突還擾亂了其他大宗商品的傳統定價邏輯。自去年以來，以黃金、白銀為代表的貴金屬價格持續攀升，而國際油價卻相對低迷，這一背離現象與俄烏戰事直接相關。在美元降息與流動性寬松的預期下，沖突本身帶來的地緣政治風險及供應鏈不確定性，促使避險資金更多地流入了貴金屬市場，而非原油市場。

事實上，最近一輪美元加息周期由于沒有大型經濟體被打爆，美元潮汐沒有完成“收割”閉環。在新一輪降息寬松的周期中，美國需提前鎖定盡可能多的可控資產池，確保流動性注入后推高的資產價格能更多地惠及美國。這其中，石油與礦產資源就是理想的“接水盆”。這也解釋了今年特朗普政府為何在全球范圍內頻繁介入地區沖突。

今年以來，在剛果（金），美國表面推動和平，實則瞄準該國在全球鈷資源供應中近乎壟斷的地位，這是新能源電池不可或缺的戰略礦產。在中東，美國推動巴以停火，既是為了穩定全球油氣供應，更是維持其對中東能源格局的影響力與定價權。同樣，美國積極調解印巴沖突，目的是為獲取巴基斯坦境內豐富的銅、金及稀土礦產資源。近期，美國打著禁毒的幌子對委內瑞拉虎視眈眈，更多是看中了該國豐富的油氣資源。

綜上，在美元流動性即將釋放、全球資產價格面臨重估的前夕，美國在全球瘋狂“搶礦”，特朗普極力調停俄烏沖突，站在美國的角度也就變得合乎情理。

統籌丨胡 文