今年以來A股走勢疲弱，熊冠全球。滬指輪回歸零，2008年8月6日滬指收于2719.37點，2018年8月6日滬指收于2705.16點，幾乎是原地踏步，而美股、港股等均大幅超越十年前的點位。網上流傳了不少“哀悼”A股的文章，有網友感慨道：十年間人是變了，可是A股卻絲毫沒變。不過，雖然十年來滬指、深成指表現不佳，然而其他指數如滬深300、中證500等均有一定的漲幅。如果從個股表現來看，股民賺錢的概率并不小：在十年前已上市的1558只個股中，超過七成上漲，超過1/3的個股更是翻倍。

深綜指十年大漲逾八成

從美國次貸危機波及全球的金融危機，已經過去十年了。

在這期間，全球主要股市大多有不錯的漲幅。數據顯示，從2008年8月6日到2018年8月6日，美國納斯達克指數漲幅超過210%，道瓊斯指數漲幅超過105%，標普漲幅超過100%，日經指數漲幅近70%，英國富時指數漲幅超過35%，香港恒生指數漲幅超過30%。

相比之下，上證指數十年來原地踏步，深成指下跌逾7%，表現相當疲弱。

對此，知名財經評論員郭世亮認為，十年來，如果從投資增值的角度出發，A股顯然不是理想的投資渠道，反而導致資產的被動縮水。然而，從實際情況分析，雖然A股點位基本保持原地踏步的狀態，但相對應的股票總市值卻增長不少，這與股市擴容、再融資等因素有著密不可分的聯系性。

相比之下，其他指數表現卻較滬指深成指強勢得多。根據統計，代表兩市權重股的滬深300指數十年來漲幅21%，代表兩市中小市值個股的中證500大漲66%，代表深市新興小盤股的中小板指數大漲53%，代表深市所有股票的深證綜指更是大漲84%，表現均遠超滬指和深成指。

業內普遍認為，各大指數的反差一方面與指數的設置標準有關，另一方面也與這十年來經濟結構調整背景下周期股受壓、成長股受捧有關。

上證指數是以總市值為權數進行計算，指數非常容易受到大市值公司的影響，如中國石油十年來大跌逾三成，嚴重拖累了滬指，滬指前十大權重股除了貴州茅臺，其余9只個股均為金融、石油石化等周期股。

深證成指雖然以自由流通股數作為權數，但以往只有40家，大多也為周期股。直到2015年5月20日起，深證成指樣本股數量才從40家擴大到500家。

前海開源首席經濟學家楊德龍對記者分析稱，“上證指數是按總市值來加權，而一些權重股如中石油等流通市值很小，其權重占比卻過大，大跌嚴重拖累了指數，使得滬指有些失真。再加上最近十年來A股不斷擴容，使得滬指表現不佳，不能真實反映市場的整體盈利情況。”

554只個股十年翻倍

最近十年，盡管滬指和深成指表現不佳，但從個股表現來看卻不乏牛股。根據WIND統計，2008年8月6日已上市的A股有1558只個股，其中上漲的個股為1144只個股，占比73.4%，554只個股十年翻倍；下跌的個股有414只，占比26.6%。

WIND數據還顯示，最近十年漲幅前五名公司分別為：長春高新、華夏幸福、片仔癀、順發恒業、上海萊士，漲幅均在15倍以上，其中長春高新暴漲25倍。此外，最近十年跌幅前五名公司分別為云天化、*ST天馬、鹽湖股份、保變電氣、*ST金嶺，區間跌幅均超過70%，其中云天化暴跌逾九成。

從申萬一級行業分類來看，漲幅較大的公司中，醫藥生物、傳媒、電子等大消費和新興行業數量較多；跌幅較大的公司則主要以采掘、化工、房地產等周期行業為主。從行業算術平均漲跌幅來看，醫藥生物、國防軍工漲幅均超過2倍。

很明顯，個股的表現與滬指、深成指大相徑庭。有人計算，如果等比例持有1558只股票，以2008年8月6日的收盤價每只投1萬元，收益率是117.38%，年復合收益率是8.08%，收益率也許沒有美股高，但也不算太差。

實際上，公募基金最近十年的表現也并不差。根據統計，最近十年來274只股票混合基金超過九成凈值上漲，其中易方達中小盤混合和興全社會責任凈值漲幅更是超過3倍。

“盡管這十年來A股投資者盈利沒那么容易，但并非滬指反映的那么差。”楊德龍對記者表示，“從這十年來的個股表現看，漲幅居前的個股業績均大幅增長，跌幅居前的個股業績均大幅下滑甚至變成了ST，這說明雖然短期個股走勢受到各種因素影響，但從中長期看，業績仍是決定個股走勢的關鍵因素。”

一位私募高管則坦言，“這十年來我們基本不參與權重股、周期股的炒作，更多看新興行業和消費行業。客觀說，如果選好個股，雖然目前滬指點位和十年前差不多，但是盈利幾倍并不算太難。”

哪個指數更具代表性？

上證指數自1991年7月15日起正式發布，迄今為止它已成為影響力最為深遠、投資者關注度最高的股票指數。然而，最近10年來卻原地踏步，其表現顯然落后于A股大多指數。

目前反映A股的指數較多，其中有上證指數、深證成指、深證綜指、滬深300、中證500、中小板指、創業板指等。

大多業內人士認為，滬指的表現已不能真實反映投資者的盈利情況。如果上證指數已無法反映市場的真實情況，未來投資者應以哪個指數作為參考？業內普遍認為，滬深300和中證500參考意義更大。

“滬深300參考價值更大，”楊德龍對記者表示，“滬深300以流通市值來加權計算，涵蓋了兩市最優秀的股票，更能反映A股投資者的盈利水平。”

經濟學家宋清輝指出，“滬深300、中證500均以流通市值來計算，涵蓋的公司也更多，更能反映大多數投資者盈虧的實際情況。”

一位不愿具名的券商分析師則認為，“滬深300涵蓋的市值更大，參考價值更大。不過，實際上沒有一個指數可以代表大多數投資者十年的盈虧情況，畢竟很多人都是短線操作，中長期的漲跌和他們沒關系。”

滬深300涵蓋了滬深兩市市值最大、流動性較好的300只股票，覆蓋了A股六成左右的市值，成份股主營收入市場占比基本穩定在70%左右。反映的是流動性強和規模大的代表性股票的股價的綜合變動，采用自由流通量為權數，所謂自由流通量，就是剔除不上市流通的股本之后的流通量。

中證500其樣本空間內股票是由全部A股中剔除滬深300指數成份股及總市值排名前300名的股票后，總市值排名靠前的500只股票組成，綜合反映A股中一批中小市值公司的股價表現。（記者 陳燕青）