作為港股首只上市的獨角獸，平安好醫生(01833)上市前夕可謂叱咤風云，公開發售超購653倍。可“資本市場”的巔峰僅停留一夜，次日掛牌首日便破發；5月份市值蒸發96億；72個交易日累計下跌近26個點，成交量異常不活躍……
行情來源：富途證券
不過，盡管股價表現疲態，但從上市以來，平安好醫生的動作可謂不斷。智通財經APP觀察到，如找來“變現一姐”汪蕊全面負責市場、品牌和公關事務；收購眾益康，拿到《藥品經營許可證》(批發)；收購萬家醫療以建立醫療生態系統；與Grab成立合營進軍東南亞在線醫療服務；入選恒生綜合指數等。
而伴隨這些動作之余，該公司2018年中期的業績也進步好轉。期內，該收入同比增長150.3%至11.23億元人民幣(單位下同)；毛利同比增長65.3%至3.09億元；股東應占虧損同比收窄2.6%至4.44億元。
營收繼續成倍增長，凈利虧損進一步收窄，的確是展現出了獨角獸應有的實力。
“頂梁柱”還是家庭醫生
“家庭醫生”在分級診療的背景下，越來越被人們所接受。而同樣，這也給平安好醫生營收大增帶來了好幾會。
智通財經APP觀察到，截止2018年6月底，該公司的家庭醫生業務的收入達到人民幣1.86億元，同比增長91.4%；毛利達到814萬元，同比增長46.5%。增數如此明顯，主要是原自其新產品就醫360，以及電子處方服務收入的帶動。
但收入、高毛利并未讓家庭醫生服務的毛利率攀升。期內，該業務的毛利率為43.7%，同比下降13.5個百分點。按平安好醫生自己的解釋是，“壽險SLA咨詢流量結構占比的上升和自有醫療團隊人力成本的增加”。
事實上，從上半年的布局來看，平安好醫生的人員擴張是異常明顯的。
截至2018年6月末，該公司自有醫療團隊達1037人，較2017年末增加149人；簽約合作外部名醫（均為三級甲等醫院副主任醫師及以上職稱）4650名；目前1小時送藥網絡覆蓋城市已超80個，截至2018年6月30日為62個，2017年年末僅僅只有14個。如此多人，運營起來投入肯定少不了。
也得=得益于次，期內，該公司家庭醫生服務累計超3億在線咨詢量，較2017年末增加9610萬。按這種發展，預計2018年全年是要在去年基礎上增長1倍的。
消費醫療業務潛力無限
除家庭醫生，消費醫療業務也為平安好醫生的營收貢獻了不小的力量。
期內，該公司消費醫療業務的銷售規模達到3.46億元，同比增長47.5%。而2018年上半年已履約的服務收入為2.48億元，同比增長47.9%；毛利達到1.13億元，同比增長40.6%。
但和家庭醫生服務一樣，毛利率存在“尷尬”。智通財經APP觀察到，期內，該業務的毛利率為45.9%，略微低于上年同期。不過，其醫療健康服務供應商網絡覆蓋超1200家體檢中心，超700家牙科診所和超110家醫美機構，供應商網絡較2017年末增加約500家。團體健康管理方面取得較大突破，簽約企業客戶近200家。
看似企業客戶增長很快，可參考行業其他體檢中心發展規律來看，恐怕真正能給其帶來較大的業務量恐怕仍是平安系的平安壽險、平安產險、平安銀行、平安健康險及平安惠普投資。要知道2015年、2016年以及2017年前三季度，平安好醫生前五大客戶占總營業收入的比例分別為75.6%、40%及31.4%，比重來說很高，而且就目前而言應該會持續。
而健康商城的營收也同樣驚人。
期內，該健康商城業務貢獻GMV達15.6億元，同比增長130.4%。健康商城業務的收入達到6.28億元，同比增長302.7%；毛利達到人民幣6390萬元，同比增長120.2%，和體檢類似，多虧了平安系的其他兄弟幫忙。
至于健康管理及互動業務，其收入達到6020萬元，同比增長119.2%；毛利達到人民幣49.7百萬元，同比增長133.5%；毛利率達到82.6%，同比增長5.1個百分點，處于“事業”上升期。
銷售費用猛于虎
業務表現可圈可點，但作為一家仍在虧損的企業，智通財經APP還觀察到，平安好醫生的“三費”問題還是比較突出的。
期內，該公司因為宣傳費、傭金的增加，以及獲得客戶及用戶流量相關費用的顯著增長，其銷售及營銷費用為4.71億萬元，較2017年上半年的2.78億元增加了不少，約69.3%，而這筆費用也占總收入42%，對比一般企業，占比較高非了。簡單理解，就是近半的錢都拿去“搞宣傳”了。
與此同時，該公司2018年上半年的管理費用達到3.76億元，較2017年上半年的2.85億元增加31.7%。就算將上市開支和員工的期權成本剔除，其他行政費用仍舊高達2.97億元，較2017年上半年的2.71億元增加9.7%，占總總收入的比重為26.5%。
當然，上述二費大幅度攀升外，值得高興的是，期內平安好醫生的財務成本在下降。因融資資金增長導致的利息收入的增加，2018年上半年的凈額為財務收入5490萬元，而2017年上半年的凈額僅只有財務費用250萬元。
此外，現金流方面，截止期內，該公司現金及其等價物約55億元，較去年同期增加了35億元之多。并且，因為才上市，融資額度才用了一小部分，所以融資現金凈額方面保持的較好好看，約70.3億元。
綜合國內對互聯網醫療政策、既定的市場，以及首份“財報”來看，平安好醫生收入增長的確定性非常之大，但如何把收入轉變成凈利潤，恐怕還得花時間去打磨。（田宇軒/文）