漫畫：顏慶雄

市場連日縮量震蕩，低迷的行情不斷消磨著投資者的熱情。昨日，受益于救市預期不斷發酵，A股三大股指走出反彈行情，但成交量依然低迷，顯示投資者參與意愿不強。盡管行情方向未定，積極因素已經逐步開始顯現，短短三個交易日內，已有近百億外資抄底A股。

成交低迷難以活躍市場氣氛

受前一交易日V型反轉行情提振，昨日早盤滬深兩市微幅高開，窄幅震蕩之后迅速走強。截至收盤，上證指數收報2733.83點，上漲1.31%；深成指收報8549.06點，上漲1.60%；創業板收報1456.97點，上漲1.48%。成交量方面，滬市成交1223億元，深市成交1586億元，兩市合計成交達2809億元。反彈行情下，成交量增量并不明顯。

隨著滬指不斷迫近2638點的熔斷低點，市場穩定A股的預期不斷升溫。有消息稱，注重長期投資的險資已經連日不斷試探性加倉，這意味著在風險加速釋放后，一些機構投資者認為A股進入了價值投資的配置區間。

受險資入市預期影響，藍籌股昨日表現搶眼，上證50指數及滬深300指數拉升效果顯著。從盤面上看，釀酒、醫藥、保險等板塊均明顯反彈，漲幅分別達3.9%、2.96%和2.42%。值得注意的是，盡管權重股表現強勢推升了指數，但個股表現并不活躍。昨日漲幅超過5%的股票僅有137只，反映出個股反彈走勢較弱。

源達投顧一位分析師認為，險資入市的消息為市場注入信心，上證指數得以在當前點位企穩。但中長期來看，投資者緩解恐慌情緒，走出低位需要的是量能積累，而這仍有賴于市場投資熱情的持續積聚。

外資加快入場步伐

在縮量行情中，外資不懼市場調整，近段時間以來，其買入A股的力度正在不斷加大。

滬深股通資金流向數據顯示，昨日，滬股通資金流入達18.26億元，深股通資金流入達12.16億元，外資合計流入達30.42億元。在最近三個交易日內，已有93.91億元外資抄底A股。

今年9月，A股納入MSCI新興市場指數將邁出第二步，即納入因子將從2.5%提高到5%。另有10只A股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股股票增加至236只，合計占MSCI新興市場指數權重的0.75%。看好A股納入權重即將提高，不少機構預期，在未來一段時間，外資入市的腳步仍將加速，為市場提供資金支持。

關注結構性投資機會

經歷了今年大幅下挫的行情后，市場估值已經進入歷史底部區域。目前，上證指數上市公司的平均市盈率為12倍，深證成指為20倍，創業板為39倍。低估值成為A股吸引外資持續配置的一大原因。

匯豐晉信認為，目前A股不論指數或是估值水平，其吸引力已提升許多。目前，上證指數離2014年起漲點也僅10%的距離，雖然后市仍受外圍風險及去杠桿因素所影響，但整體安全邊際已有所提升，投資者可以持續關注中報業績及政策布局所帶來的結構性機會。

盡管A股投資的安全邊際提高被機構反復提及，但依然有市場人士持謹慎態度。深圳一位私募基金人士向記者指出，受到去杠桿政策影響，公募基金已在二季度大幅減持銀行股。雖然目前很多金融股的估值已經處于歷史低位，但監管政策收緊依然是大勢所趨，如果政策沒有明顯轉向的信號，金融股很難產生趨勢性投資機會。

廣州萬隆認為，主力資金逢低介入護盤，將能在一定程度上對市場構成支撐。但從短期行情的表現來看，成交量仍維持弱勢表明當前的反彈更多仍是基于技術性表現，預計行情仍是結構性機會為主。(記者 熊子恒)