股指節(jié)節(jié)下挫，成交持續(xù)萎縮，這樣的市場走勢給人的印象是場內(nèi)資金流出股市、增量資金日益貧乏。然而，瑞銀中國證券業(yè)務主管房東明昨天在接受記者采訪時卻明確表示，今年前8個月，約有350億美元的外資北上進入A股市場，遠超預期。股市當前所面臨的不確定性并沒有影響外資積極進入A股的勢頭。

三類投資者緊盯A股市場

作為全球知名的國際投行，瑞銀中國面對的是大批有意進入中國市場的海外機構投資者。房東明分析，這些投資者主要分為三類：一是被動投資者，即MSCI指數(shù)基金，因為A股市場的逐步納入，需要被動配置相關股票。對于這一部分投資者來說，他們最關注的是交易制度的穩(wěn)定性，即保證買賣行為的方便快捷；第二類是主動型投資者，他們主要通過深度調(diào)研、合理配置，力爭跑贏相關指數(shù)；第三類則是絕對回報型的投資者，大多是通過中性投資策略、量化模型等投資方式，投資A股。他們更關注市場的流動性、對沖工具的可選擇性等。

從瑞銀中國的客戶情況看，海外投資者近一兩年對中國市場的關注度越來越高，瑞銀中國每年一度的中國市場投資策略會上，投資者以每年環(huán)比增長20%的速度快速增加。

目前，他們的客戶群體中，約有1/3已經(jīng)持續(xù)關注中國股票并有資金投入其中；另有1/3正在開始投資；剩下約1/3尚未投資。從這一趨勢看，未來一兩年時間里，半數(shù)投資者都將逐步進入A股市場。

海外機構資金對A股話語權逐步增加

海外機構投資者的介入，給A股帶來的不僅是增量資金，更是他們對市場的投資態(tài)度。

從瑞銀中國的客戶行為中可以發(fā)現(xiàn)，海外機構投資者更傾向于通過對宏觀經(jīng)濟的深度研究把握市場的中長期方向，并積極關注目標公司的盈利增長情況，密切跟蹤人民幣匯率、中美貿(mào)易摩擦等重大影響因素的走向，而不太在意市場的短期炒作行為。

據(jù)瑞銀統(tǒng)計，今年前8月，北上進入A股市場的海外資金約為350億美元，比他們年初預計的約有180億美元的海外資金循MSCI路徑進入A股的預估規(guī)模大了約一倍。這也表明，今年以來，低迷的市場表現(xiàn)并沒有影響海外資金進入A股市場的方向與步伐。

今年年初，外資持有A股的流通市值比例約為2-3個百分點，5月份達到5-6個百分點，加入MSCI之后達到6%-7%。MSCI納入A股的第二階段，調(diào)倉日當天北向資金創(chuàng)了新高。目前，海外資金持有A股市場的流通市值比例僅略低于市場現(xiàn)有的包括基金、保險資金等在內(nèi)的機構持股比例。房東明認為，這意味著，外資對A股市場的話語權也將逐步增加。

值得關注的是，根據(jù)MSCI公司此前的安排，恰從9月3日開始起，A股納入MSCI指數(shù)的比例將從2.5%上調(diào)至5%。調(diào)整后，有10只A股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股增加至236只，合計占MSCI新興市場指數(shù)權重的0.75%。

瑞銀樂觀預期A股走勢

瑞銀證券中國股票策略分析師高挺表示，因貿(mào)易摩擦升級下調(diào)中國GDP增長預測，預計GDP增速從2017年的6.9%放緩至2018年的6.5%。他認為，中國政府不會扭轉(zhuǎn)去杠桿進程，但可能會在邊際上調(diào)整政策力度以避免國內(nèi)投資和外需同時出現(xiàn)明顯的惡化。政府有必要在防范硬著陸風險和避免過度刺激之間找到微妙的平衡。下半年的關注點主要集中于中美貿(mào)易、中國宏觀政策調(diào)整、人民幣匯率、2018年業(yè)績中報。

對于A股市場的走勢，他預計，到年底，滬深300指數(shù)有望達到3800點。這意味著，相對于滬深300指數(shù)昨天3363點的收盤點位，市場在年內(nèi)約有13%的上升空間。

瑞銀建議關注受貿(mào)易摩擦和去杠桿影響較小的板塊，超配方向包括：保險、必需消費、獨立發(fā)電商、旅游（A股）、環(huán)保（A股）、資本貨物（H股）、醫(yī)療保健（H 股）、能源（H股）和教育（ADR）。（記者 王欣）