基建板塊又躁動(dòng)起來了。近日發(fā)改委傳出“加碼基建”的信號(hào)后，A股港股基建板塊集體強(qiáng)勢反彈。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，9月18日下午，發(fā)改委表示，在堅(jiān)決有效防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度;加快推進(jìn)“十三五”規(guī)劃內(nèi)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、特別是中西部地區(qū)重大項(xiàng)目前期工作。發(fā)改委基礎(chǔ)司副司長馬強(qiáng)表示，力爭再新開工一批重大項(xiàng)目，保持交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資持續(xù)穩(wěn)定。
在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，基建作為托底經(jīng)濟(jì)的重要手段，再次被寄予厚望。上個(gè)月，中鐵總才剛剛宣布2018年鐵路固定資產(chǎn)投資額將重返8000億元以上，這次發(fā)改委強(qiáng)調(diào)發(fā)力基建項(xiàng)目，再次傳遞了基建提速的信號(hào)。中信證券指出，“托底經(jīng)濟(jì)還看基建動(dòng)力，預(yù)計(jì)2018年基建增速會(huì)維持在10%至12%區(qū)間。”隨著政策得以確認(rèn)，基建擴(kuò)張將升溫，這也是市場押注基建板塊的主要原因。
對(duì)于基建行業(yè)的公司，其收入通常可以從訂單情況提前估計(jì)，在板塊被熱炒前，聰明錢也許早已通過最直觀的數(shù)據(jù)看清趨勢。那么，今年以來基建股的訂單成色如何?接下來上市公司的訂單能否達(dá)到市場預(yù)期?下面以基建板龍頭之一的中國中鐵為例進(jìn)行分析。
新簽合同增速放緩，中標(biāo)項(xiàng)目大增
(資料來源：2017年中國中鐵中報(bào))
(資料來源：2018年中國中鐵中報(bào))
今年上半年，中國中鐵基建建設(shè)業(yè)務(wù)新簽合同5268億元，同比增長9.1%，盡管依然維持增長，但增速較2017年上半年的32.5%大幅放緩，其中公路及城市軌道交通新簽合同額錄得負(fù)增長。
中國中鐵解釋稱，由于受上半年全國PPP項(xiàng)目規(guī)范清理和資管新規(guī)出臺(tái)的影響，公司獲得的PPP模式的公路工程業(yè)務(wù)訂單減少。城市軌道方面則受上半年國家城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃審批放緩，以及投資類城市軌道交通項(xiàng)目同比減少所影響。若按業(yè)務(wù)模式來看，該公司基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目(PPP、BOT等)新簽合同金額同比驟減40.7%至727.7億元。
智通財(cái)經(jīng)APP注意到，雖然新簽合同金增速放緩，但中標(biāo)的重大項(xiàng)目卻大幅增加。據(jù)披露，中國中鐵上半年中標(biāo)的重大工程項(xiàng)目(不含與地方政府簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議)達(dá)到102個(gè)，而去年同期僅為49個(gè)，涉及項(xiàng)目的金額更是后者的近3倍。
今年年初至9月底，中國中鐵共披露中標(biāo)的重大項(xiàng)目126個(gè)，項(xiàng)目總金額2505.57億元，超過去年全年所披露的重大項(xiàng)目金額。而這是在海外重大項(xiàng)目數(shù)量及金額明顯減少的情況下取得的，反映國內(nèi)的基建需求依然強(qiáng)勁。這些中標(biāo)的重大項(xiàng)目對(duì)中國中鐵來說也意味著未來可能釋放的巨大收入增長空間。
融資放寬，項(xiàng)目有望加速落地
中標(biāo)項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為訂單，一看政府的審批進(jìn)度，其次看資金。審批方面，前面提到發(fā)改委傳遞的信號(hào)已經(jīng)很明確。
實(shí)際上，今年中報(bào)披露后，已經(jīng)有基建公司向市場透露樂觀的訊息。比如，中國建筑國際(03311)8月份表示，“政府正在加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，新推出的PPP量還是不少。軌道交通的數(shù)字也開始上來了，很多城市之前暫停審批，現(xiàn)在軌道交通審批也在啟動(dòng)，我們也收到很多相關(guān)投資的信息。我們感受到地方進(jìn)一步投資撬動(dòng)的量不小，對(duì)完成我們1200億全年目標(biāo)很有信心。”
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)援引內(nèi)業(yè)指出，下階段我國投資重點(diǎn)路徑圖已浮現(xiàn)，交通基建無疑擔(dān)綱重要角色，無論是項(xiàng)目的數(shù)量還是金額都“挑起大梁”。預(yù)計(jì)年內(nèi)啟動(dòng)的新基建項(xiàng)目總投資規(guī)模達(dá)到數(shù)萬億，投資拉動(dòng)效應(yīng)四季度將開始顯現(xiàn)。
地方政府專項(xiàng)債是基建資金的主要來源之一，從歷史數(shù)據(jù)來看，基建的融資直接決定著基建的投資。上半年國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)歷史罕見的下滑，主要源于金融監(jiān)管加強(qiáng)，資金鏈緊張，地方政府資金來源受阻。
但據(jù)中國鐵建(01186)稱，目前，資金鏈緊張的情況已有好轉(zhuǎn)，資金相對(duì)寬松，地方政府也加快發(fā)債。
從最近發(fā)行的地方債數(shù)據(jù)看，確實(shí)出現(xiàn)了一些新變化。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在短短的一個(gè)月內(nèi)，上交所發(fā)行的地方債規(guī)模從1萬億元擴(kuò)大到1.5萬億元。此外，9月17日，寧波市發(fā)行的90億元地方債，全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到19.57倍，為今年以來上交所地方債全場認(rèn)購倍數(shù)最高值。
另外，PPP項(xiàng)目的融資也將為基建補(bǔ)短板提供充足的資金空間。上半年P(guān)PP項(xiàng)目清庫主要目的是為了規(guī)范而非叫停，合規(guī)范的PPP項(xiàng)目不受影響，比如中國鐵建上半年P(guān)PP項(xiàng)目帶動(dòng)的收入占12%，比工程承包本身拉動(dòng)的要多。
經(jīng)過一系列規(guī)范整改后，PPP進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，8月中國PPP成交量達(dá)到1806億元，較前期有所回升。前三批PPP示范項(xiàng)目也已全落地，涉及投資額1.46萬億元。智通財(cái)經(jīng)APP也注意到，今年以來，中國中鐵投資類項(xiàng)目的數(shù)量也有所增加。
從以上種種跡象可以看出，隨著財(cái)政及貨幣政策轉(zhuǎn)向，此前無法落地的項(xiàng)目將加速落地，直接促進(jìn)上市公司訂單的獲取，此前基建投資下滑導(dǎo)致行業(yè)估值承壓的情況也有望隨之扭轉(zhuǎn)。(曹柳萍)