近日有消息稱，目前相關(guān)部門已啟動(dòng)增值稅改革的工作，包括稅率合并及下調(diào)等事宜都在進(jìn)行測(cè)算，相關(guān)政策年內(nèi)將出臺(tái)。日前，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆表態(tài)還在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施，更令市場(chǎng)對(duì)于減稅充滿了憧憬。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，增值稅減稅金額占凈利潤(rùn)比重較大的行業(yè)為通信、建筑、電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)。對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，若增值稅進(jìn)一步調(diào)降，將大大降低企業(yè)稅負(fù)，提升上市公司整體業(yè)績(jī)，提振A股投資者信心，有助于市場(chǎng)展開(kāi)反彈。

增值稅有望兩檔變?nèi)龣n

9月底，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，減稅降費(fèi)要體現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目的。隨后，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆表示，預(yù)計(jì)今年全年減稅降費(fèi)規(guī)模超過(guò)1.3萬(wàn)億元，這一數(shù)字超過(guò)年初預(yù)定數(shù)額。

增值稅是我國(guó)的第一大稅種。2017年我國(guó)增值稅收入達(dá)5.6萬(wàn)億元，占稅收比重的39%。目前有16%、10%、6%三檔。今年兩會(huì)期間，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告上提到增值稅改革新方向，其中包括按照三檔并兩檔方向調(diào)整稅率水平，重點(diǎn)降低制造業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)稅率。8月14日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)通知，要求由財(cái)政部和稅務(wù)總局負(fù)責(zé)研究進(jìn)一步深化增值稅改革方案。

對(duì)于后續(xù)改革，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)改革的較優(yōu)選擇是一定程度下調(diào)原16%檔稅率，取消原10%檔稅率并入低檔稅率，可能保留原6%檔稅率或微下調(diào)。

頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽(yáng)對(duì)記者表示，“按照政府工作報(bào)告的表述，預(yù)計(jì)未來(lái)增值稅將由三檔減少至兩檔，稅率將進(jìn)一步下降。具體來(lái)說(shuō)，10%這檔稅率有可能向6%這檔稅率靠攏合并，16%這檔稅率有望進(jìn)一步降低。從國(guó)外增值稅經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，如果優(yōu)惠稅率定在6%的話，標(biāo)準(zhǔn)稅率大概是12%~13%，我國(guó)增值稅標(biāo)準(zhǔn)稅率仍有下調(diào)空間。目前邊際寬松的貨幣政策正在實(shí)行過(guò)程中，未來(lái)減稅將成為政策關(guān)注重點(diǎn)。”

“增值稅的進(jìn)一步下調(diào)，將會(huì)減輕相關(guān)企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析稱，“增值稅改革和調(diào)降有利于提高要素生產(chǎn)力，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”

海通證券首席策略分析師荀玉根表示，結(jié)合市場(chǎng)預(yù)期稅率改革路徑和數(shù)據(jù)分析，預(yù)計(jì)大力度改革為：16%檔次稅率下調(diào)到15%，10%檔次和6%檔次稅率下調(diào)到5%；溫和改革為：16%檔次稅率保持不變，10%檔次稅率下調(diào)到6%，6%檔次稅率保持不變。

哪些行業(yè)將受益？

今年以來(lái)，我國(guó)出臺(tái)一系列減稅降費(fèi)措施。部分行業(yè)增值稅稅率從今年5月1日起下調(diào)，國(guó)內(nèi)增值稅前5個(gè)月平均增速為19.5%，自6月份以來(lái)逐漸下降，8月份已降至2.1%。如果未來(lái)增值稅進(jìn)一步下調(diào)，哪些行業(yè)將受益？

“假設(shè)后續(xù)增值稅稅率由三檔并為兩檔（10%這一檔并為6%），并下調(diào)1%，”徐陽(yáng)對(duì)記者分析稱，“根據(jù)測(cè)算，公用事業(yè)、建筑、地產(chǎn)、交通、通信、采掘和計(jì)算機(jī)等行業(yè)受益較為明顯。”

荀玉根表示，增值稅改革對(duì)通信、建筑、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)等行業(yè)利潤(rùn)影響更大。按2017年年報(bào)數(shù)據(jù)估算，增值稅減稅規(guī)模最大的行業(yè)：銀行238億元，建筑為101億元，房地產(chǎn)為84億元，電力及公用事業(yè)43億元，增值稅減稅規(guī)模占?xì)w母凈利比重最大的行業(yè)：通信為8.7%，建筑為7.2%，電力及公用事業(yè)為5.3%，房地產(chǎn)為4.6%。

根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，假設(shè)各行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)適用增值稅稅率近似實(shí)際承擔(dān)稅率，結(jié)合2017年年報(bào)數(shù)據(jù)，測(cè)算在溫和改革下中信28個(gè)行業(yè)（綜合除外）減稅規(guī)模為224億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的0.7%，在大力度改革下減稅規(guī)模為646億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的2.0%。

國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整，各行業(yè)利潤(rùn)改善情況中采掘（全樣本）、建筑材料、紡織服裝、休閑服務(wù)、公用事業(yè)等行業(yè)動(dòng)態(tài)改善顯著。若采掘行業(yè)不包含中國(guó)石油，采掘業(yè)改善幅度將下降至2.31%，此外，通信、計(jì)算機(jī)及醫(yī)藥生物改善將更加顯著。

提振市場(chǎng)信心

國(guó)慶后首周A股出現(xiàn)暴跌。增值稅作為我國(guó)稅收總額最大的稅種，由于寬稅基，廣泛征收，涉及貨物、勞務(wù)、不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方方面面。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，增值稅的減稅將提升上市公司業(yè)績(jī)，從而提振市場(chǎng)信心。

徐陽(yáng)表示，一旦減稅對(duì)A股無(wú)疑是利好，對(duì)相關(guān)行業(yè)的減稅將增厚其利潤(rùn)。降低1個(gè)點(diǎn)的增值稅，對(duì)相關(guān)行業(yè)和公司凈利潤(rùn)的提振程度不一，有可能增加相關(guān)公司3~5個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)。減稅將直接增加相關(guān)行業(yè)和上市公司利潤(rùn)，利好高端制造與科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)及建筑、電信等行業(yè)，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者稱，“在經(jīng)濟(jì)有下調(diào)壓力和外部環(huán)境復(fù)雜的背景下，增值稅進(jìn)一步下調(diào)可能性較大。如果下調(diào)，對(duì)增值稅稅率較高的制造業(yè)利好明顯，同時(shí)也將提振A股投資者信心，帶來(lái)進(jìn)一步的反彈。”

“增值稅、所得稅等調(diào)降其意義不只是具體減了多少稅。”一位不愿具名的私募高管坦言，“更重要的在于向市場(chǎng)顯示高層穩(wěn)增長(zhǎng)和改革的決心，此舉能極大地提振市場(chǎng)信心和風(fēng)險(xiǎn)偏好。畢竟，目前市場(chǎng)的疲弱并非只是因?yàn)榛久娌患鸦蛉狈Y金。”

國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)增值稅調(diào)整有三種情形：第一，10%和6%統(tǒng)一調(diào)降至5%，16%調(diào)降15%，減稅9233億元；第二，10%和6%統(tǒng)一調(diào)降至5%，16%調(diào)降13%，減稅13298億元；第三，16%檔并到10%檔，6%調(diào)降至5%，減稅13770億元。如果兼顧經(jīng)濟(jì)需求和財(cái)政可持續(xù)性，第一種可能性較大。三種路徑的利好方向與信號(hào)意義存在一定差異，但都會(huì)大幅度降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，增厚企業(yè)利潤(rùn)，如果減稅進(jìn)程能夠推進(jìn)，無(wú)疑是市場(chǎng)的一粒定心丸。（記者 陳燕青）