作為價值投資的標桿，貴州茅臺昨日一字跌停，引起市場廣泛關注。這個罕見的跌停不僅套住前幾日試圖抄底的投資者，同樣令三季度增持的機構踩雷。在當前階段，白馬股補跌，高價股高處不勝寒。

首次出現一字跌停

貴州茅臺一字跌停，A股股王這一次也遭到投資者集中拋售，走下了神壇。

29日，貴州茅臺開盤即一字板跌停，全天交易下來一直未能打開跌停板，收報549.09元，僅一天內市值就蒸發768億元。直到當日收盤，跌停板上依然壓著近43億市值的賣盤。

貴州茅臺一向被視為A股價值投資的標桿，跌停的景象十分罕見。自貴州茅臺2001年8月上市以來，僅僅在2013年9月2日出現過一次跌停，如今一字跌停板的情況尚屬首次。

為何貴州茅臺遭遇集中拋售？其遜于預期的三季報給了持倉投資者拋售以借口。

28日晚間，貴州茅臺披露三季報，盡管前三季度，營業收入和凈利潤均保持了兩位數以上的增長，但進入第三季度，公司業績增長明顯放緩。在第三季度單季，茅臺實現營收為188.45億元，僅增長3.20%；凈利潤為89.66億元，增速僅有2.71%。招商證券分析師在點評這份三季報時指出，公司在去年第三季度高增速基礎上，增速明顯回落，能夠實現正增長已屬不易，但仍低于市場預期。

逾300只基金因增持踩雷

貴州茅臺是近三年來機構集中抱團的白馬藍籌，這種抱團讓其穿越牛熊，成為市場的避風港。如果抱團發生松動，貴州茅臺也可能成為那顆市場不確定性最大的地雷。

從熔斷底以來，貴州茅臺股價即步入快速上升通道，從不到200元的價格迅速飆升，最高觸及803.5元，漲幅接近3倍，大幅跑贏同期指數，也戰勝了全市場絕大多數個股。

貴州茅臺大漲的背后是機構的抱團，有數據顯示，截至2015年底，68只基金持有貴州茅臺1939萬股，持股占流通股的比例在1.54%；而到了2018年三季度末，持有貴州茅臺的基金多達799只，持股總量5177萬股，持股占流通股的比例達到4.08%。

記者梳理機構持倉數據發現，就在第三季度，仍有301只公募基金選擇加倉，增持數量為612.69萬股。而就在這些基金前腳剛剛加完倉，貴州茅臺在10月以來就出現了高達24.78%的跌幅。

不過，一向被視為“聰明資金”的滬深股通資金則在9月底進行了精準減倉，在一定程度上躲開了暴跌。中央結算系統持股數據顯示，9月27日開始，外資就開始對貴州茅臺進行減持，在截至10月26日的近一個月時間內，減倉數量將近900萬股。

主力資金選擇調倉換股

貴州茅臺的跌停在市場引發不小的震動，昨日，五糧液、水井坊等一大批白酒股同步跌停。消費類眾多白馬股紛紛遭到重挫，美的集團、海天集團、安琪酵母跌停，小天鵝、格力電器、伊利股份等大跌逾7%。

“季報不及預期引發了貴州茅臺的拋售，茅臺的跌停反映出主力資金正在調倉，從高位股流出，轉而買入股價更低、估值更低的其他股票。目前股價處于歷史低位，基本面業績向好的一些股票，可能會成為未來的大黑馬。”深圳一位私募基金經理對記者表示。

另外，從A股過去的市場周期來看，白馬股的補跌亦被市場解讀為熊市正進入末端。

太平洋證券食品飲料分析師黃付生認為，優質消費股的補跌往往預示著整個市場調整步入了尾聲。從2012年-2013年情況來看，當時也是白酒、食品和醫藥股等有基本面支撐的消費龍頭股的暴跌，標志著持續的調整行情結束，開始震蕩筑底。（記者 熊子恒）