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智通財經APP獲悉，信達國際維持特步(01368)目標價4.74港元和“買入”評級，并建議買入價4.25港元和支持位3.8港元。

信達國際表示，特步2018上半年業績略勝該行預期，期內收入和純利分別同比上升18.1%和20.9%，至27.2億元人民幣和3.75億元人民幣，分占該行全年預測的50%和63%，但受期內服飾快速補單導致成本上升，拖累服務業務毛利率同比下跌150點子至42%，同時使得集團整體毛利率與2017年上半年基本持平。

該行還提及，特步上半年財務狀況進一步改善，其中應收賬款總額較2017年底再減少近9%，周轉天數進一步由去年的130日降至113日，反映分銷商下半年營運狀況和利潤有所改善;同時集團上季同店銷售續獲得中雙位數升幅，而庫存也繼續維持約4個月水平。

該行稱，特步現在的零售端庫存比往年平均要低，估計分銷商將加快補單，連同去年同期低基數效應下，預計特步下半年同店銷售增速，可繼續維持高單位數至低雙位數增長。該行又稱，隨著特步完成3年戰略轉型，分銷商營運狀況也持續提升，旗下店鋪新品銷售比例增加，利好股價。

該行又稱，特步現價相當于2019年預測市盈率的約10.8倍，較安踏(02020)同期的14.4倍的估值折讓25%，隨著集團營運狀況可望逐步改善，毛利率續得益于功能性鞋履和服飾持續增加，其估值可獲向上重估機會，而其5.8%的2019年度預期股息率，可為股價帶來支持。（劉懷洋）