年末全球資本市場劇烈動蕩，長達10年的美股牛市或宣告終結。記者統計發現，全球主要股市和資產價格大多跌入熊市。據美銀美林統計，2018年全球主要金融資產中，除現金和美國國債之外，其余全部出現了虧損。

資產負收益堪比史上最差年份

2018年，人們可以投資的每一種資產類別——從全球股市到政府債券、公司債券再到大宗商品，幾乎都出現了負回報，或今年迄今表現不佳。

據德意志銀行統計，2018年前11個月全球有89％的資產負收益，為1901年有統計以來的歷史之最，秒殺1929年大蕭條時期。而最新的數據更為驚人，截至12月20日，以美元計價來看，今年累計負回報的資產占比已高達93％。

即使在2008年金融危機期間，政府債券和黃金也有盈利。而在2015年，當大多數資產類別出現虧損時，至少股票和美國國債實現了正回報。在美股經歷本月暴跌后，納斯達克指數和標普500指數均已跌入熊市。

記者統計發現，截至12月26日，美國三大股指跌破年線并創年內新低，道瓊斯指數較高點跌超19%，標普500指數較高點跌超20%，納斯達克指數較高點跌超23%；香港恒生指數較高點跌超26%，德國DAX指數較高點跌超22%，日經225指數較高點跌超21%，A股主要指數較高點跌超30%；WTI原油價格較高點跌超44%，ICE布倫特原油價格較高點跌超41%，比特幣今年跌幅超過80%，新興國家貨幣對美元大幅貶值……

據德意志銀行估計，截至12月9日，全球上市公司總市值較1月28日的87289962917450美元下降了近15萬億美元（約合103.4萬億元）。

業內人士認為，引發全球股市拋售的潛在動因很多，包括地緣政治風險上升、貿易摩擦的不確定性、全球經濟增長放緩演化為全球衰退的風險……讓投資者感到恐慌的根本原因之一，是近年來推動股市上揚的全球步調一致的增長期即將結束。

明年成熟市場風險大于機會

據彭博新聞社的調查，經濟學家預測的美國和歐元區2019年發生衰退的可能性分別為15%和18%。即使是備受脫歐打擊的英國，陷入經濟衰退的風險也只有20%，而日本的衰退風險則上升至30%。

美聯儲每季度將基準利率上調一次，短期國債的收益率都會上升。較短期國債的收益率高于較長期國債，被視為經濟衰退即將來臨的信號。今年4季度：5年期美國國債的收益率已經低于2年期國債。

英大證券研究所所長李大霄表示，歐美股市特別是美股上漲了10年，上漲多了回調是正常的，并不意味著經濟衰退。如果經濟增長明顯放緩了，各國央行貨幣政策也會微調。他說，金融資產收益有大年和小年，今年全球主要金融資產均虧損，2019年大類資產收益情況將有望好轉，特別是估值較低的新興市場如A股、港股，成熟市場如美股熊市剛開始，2019年仍應回避成熟市場急跌風險。“明年投資高風險資產依然賺錢較難，投資者只能選擇防守性資產，比如估值底部的A股優質藍籌，切忌增加杠桿投資高風險股票”。

BMO美國利率策略主管Ian Lyngen表示，“2018年所有資產表現不佳，只是因為美聯儲加快了收緊貨幣政策的進程，采取了加息和縮減資產負債表的雙管齊下的方式。因此，當美聯儲積極試圖抑制資產泡沫時，很難找到表現優異的資產，股市仍有下調的空間，股市的投資機會依然渺茫”。

“我們正處于商業周期的末期。”PNC Investments資深分析師Madison Nestor稱，“過去七八年來，我們一直在經濟擴張，這已經很長時間了。經濟衰退可能在未來兩年內到來。”（鐘國斌）