春節長假臨近，節日氣氛同樣彌漫到股票市場，上周開始，滬深兩市的交投已開始逐漸趨于清淡。投資者再次面臨長假前的選擇難題：持幣還是持股過節？

寄望于“春季躁動”行情的投資者，傾向于保持相對樂觀的股票倉位；謹慎的投資者無意追逐股票市場的不確定機會，但又苦于理財收益持續走低，不甘于持幣守拙。有專業人士建議，在基本面信息仍無較大改善的情況下，不妨采取一種更為策略的方式，分批定投入場。

外資流入藍籌走強

盡管開年以來滬深A股的走勢“一步三嘆”，但總體而言，自1月4日開始的反彈仍有延續之意。到上周，股指成功走出了2018年5月以來的第一個周線四連陽，并站上了2600點整數關口。

但值得注意的是，上周市場漲幅和成交量相比前兩周繼續萎縮，顯示春節臨近，投資者的成交意愿正在降低。

從盤面觀察，表現最為強勢的是銀行板塊，上周漲幅達到了2.2%，其后是家電（1.2%）、食品飲料（0.5%）、非銀金融（0.35%）。相比之下，計算機、通信等板塊繼續調整，而建筑、煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期性板塊以及受制于政策改變的醫藥板塊，表現墊底。

持續跟蹤市場的投資者會發現，這樣的盤面表現其實很耐人尋味。

讓人意外的不是跌的板塊，實際上，下跌的行業各有各的原因，基本都在意料之中；出乎意料的是上漲的部分。不是說好的成長優先、小強大弱嗎？為什么是銀行、非銀金融、消費走強呢？

對此，匯豐晉信雙核策略基金的基金經理是星濤認為，今年以來市場反彈最大動力來自于MSCI新增資金的流入，其風格偏好顯著傾向于大盤藍籌和白馬股，因此才會看到這類個股顯著好于成長股。但這種配置帶來短期交易性機會的同時，也蘊含了不少風險。經過2018年一整年的抱團，不少藍籌股估值偏高、價格調整偏晚偏慢，在基本面沒有顯著改善的前提下，當前風險溢價并不突出。

由此觀之，維持開年以來市場反彈的熱點板塊，顯然并不為大多數機構投資者所看好。

節后期待“春季躁動”行情

實際上，主張持股過節的投資者當中，有相當一部分是期待著節后的“春季躁動”行情。

根據研究機構的相關數據統計，在過去近二十年間，約有80%的比例發生過“春季躁動”行情，即一二月市場表現較好的概率相對較高。

從政策面分析，“春季躁動”的出現主要在于年底中央經濟工作會議結束后，三月兩會召開前，其根本動力是政策面的積極信息對市場產生促進作用。

海富通基金范庭芳認為，在宏觀經濟面臨較大壓力的情況下，市場普遍預期中央層面將出臺更多對宏觀經濟和產業的支持政策，尤其是對“新基建”等新興產業的支持和民營經濟的紓困，從長遠來看，這些新興產業將成為國家未來重點發展的方向，值得持續關注。

而且，2018年中小盤股票的跌幅整體大于大盤股，今年的“春季躁動”行情中，機構更看好彈性較高的成長股，相對看空去年回調較少的順周期品種。范庭芳表示，可將大消費、大金融等權重板塊作為基礎倉位配置，成長板塊作為進攻，關注新能源汽車、光伏、計算機、半導體等板塊，阿爾法將主要體現在對成長板塊和個股的選擇。

華商基金策略研究員張博煒也認為，在經濟向下、貨幣持續寬松、無風險收益率仍有下行空間的背景下，過去三年“大強小弱”的局面可能會出現變化。小盤股資產以未來新增投資為主，利率敏感性較高。有三大方向值得投資者關注：其一，綜合考慮行業盈利水平，以銀行、券商、地產為代表的大金融板塊，以傳媒、家電為代表的可選消費板塊以及周期板塊中業績韌性相對較強的化工、煤炭、建材及部分有色小金屬等品種，其向估值錨回歸的空間值得期待。其二，在經濟基本面小周期下行過程中，對宏觀經濟敏感程度較低的行業，如國防軍工、農林牧漁、交通運輸等。除此之外，還可以關注消費升級、科創板正式設立后產業升級的中長期投資機會，比如5G、新能源汽車、云計算等。

理財收益水平持續下降

由于市場從去年以來的大幅調整，越來越多的投資者采取了持幣觀望的選擇，近期持續萎縮的成交量也證實了這一點。

但對這批投資者來說，當前的持幣環境并不友好。近期銀行間資金利率緩步走低，加之節前的降準安排，市場對未來一段時間寬松的貨幣政策環境預期充分，當前金融體系流動性已經處于較為充裕的狀態，理財市場的收益率持續處于極度缺乏吸引力的水平上。

對此，有基金經理建議，在市場尚未出現明確的投資主線時，投資者不要采取“梭哈”式的全倉壓上，但針對當前市場平均估值水平已處歷史低位的情況，不妨采用“定投”式的投資模式，分批進入市場。（王欣）