深圳商報2019年06月21日訊 （記者陳燕青）科創板第一股華興源創19日啟動上市推介會吸引了不少機構的關注。記者獲悉，當日上午的路演會場基本是座無虛席。華興源創將于27日啟動網上申購，由于科創板IPO取消了直接定價和23倍發行市盈率的高壓線，因此個股如何定價備受市場關注。

如美股港股，其新股定價并非完全按照市盈率來定價。以港股為例，去年港股IPO公司有209家，其中128家公司發行市盈率在0到30倍之間，發行市盈率在30到50倍的公司有26家，市盈率在50到80倍的公司有11家，市盈率超過80倍的公司達14家，更有30家公司市盈率為負數。

業內普遍認為，在注冊制下，科創板有望借鑒美股和港股IPO定價機制，進行市場化定價，其估值方式也將多樣化。

對此，新時代證券研究所所長孫金鉅分析稱，“從具體定價機制來看，科創板或將學習美股和港股，采用累計投標詢價制進行定價。累計投標詢價機制下，承銷商將先向特定的機構進行估值與詢價，在得到詢價后確定發行的價格區間并詢價；在路演交流結束后，發行人和承銷商再根據投資者需求、可比公司定價、全球股市表現最終確定發行價。未來機構投資者尤其是公募基金，對科創板企業的定價自主性將得到提升。在配售制度上，科創板或將引入戰略配售和超額配售選擇權，承銷商配售的自主權將得到提升。”

“估計首批科創板公司的定價不會太高，可能和其所處行業的平均市盈率水平差不多。”上海一家券商資管部投資經理對記者表示，“當然也不會折價太多，畢竟是市場化發行。科創板新股發行環節估計會向一些有報價能力的、相對中長期投資考慮的機構傾斜。”

安信證券認為，港股投資者已經擁有了比較豐富的經驗，對于金融和周期類公司，投資者往往采用市凈率（PB）估值的方法，對消費類公司采用市盈率（PE）估值，而對于成長類的高科技公司則往往需要運用PEG、PS、EV/EBITDA等多種估值方法。

記者注意到，對于科創板第一股華興源創，各家券商已給出了不同的估值方式。如華鑫證券采用相對估值PE法和絕對估值DCF法，得出華興源創當前估值約為102.98億元，對應股價為25.68元/股，建議詢價區間為23.35~28.01元/股。

華創證券則建議考慮相對估值PE法對華興源創估值，認為華興源創的價格區間為23.24~31.34元/股。