今年以來A股繼續上行，每天萬億的成交額把上證指數推升至3500點區間，公募基金掀起發行熱潮，基金經理們頻頻登上熱搜。與此同時，A股的“核心資產”已經走過了兩年大牛市，高企的估值仍然需要業績驗證。隨著農歷春節臨近，A股即將迎來長時間休市，持股過節還是持幣過節又一次成為投資者密切關注的話題。
春節效應對市場影響顯著
距離春節還有不到一周的時間，春節假期效應如何影響A股成為市場一大焦點問題。回顧去年的情景，A股出乎意料的表現依然讓人揪心。彼時受到疫情沖擊，上證指數春節后第一個交易日大幅下挫7.72%，深證成指更是大跌8.45%,滬深股市超過3000只股票跌停。
其實，春節后A股大幅下挫是小概率事件，A股也在經歷了去年2月份至4月份的調整后不斷創出新高。記者梳理近10年來的A股春節前后的市場表現發現，春節效應對A股有著正反饋。在2010年至2020年的10年內，春節后一周的市場表現中，上證指數除了在2013年和2020年分別下跌4.86%和3.38%以外，其他年份均出現不同程度的上漲。
國信證券也通過統計指出，電子和醫藥生物行業過去十年內在春節節后5個交易日均是上漲的，即使是上漲概率相對較低的金融板塊，其節前節后的上漲概率也均在50%之上。A股歷年春節期間的市場表現總體更為穩定，與全年整體漲幅相比，春節期間的市場紅包具有顯著的低風險高收益的特征。
流動性環境成重要影響因素
雖然從過去的市場反應來看，A股紅包行情令人期待，但每個年頭A股都面臨著不同的市場環境，站在當下時點，流行性環境已經成為影響市場走向的一個重要因素。
萬和證券在最新策略觀點中指出，往后看市場仍將以結構性行情為主，站在春節前的視角看，春節期間是企業及居民資金需求較大的一個階段，流動性仍然是當前市場的主要矛盾之一，未來需關注流動性的變化情況及央行的公開操作。春節前市場量能或將呈現連續收縮態勢，行情表現將相對平淡。
股市表現對于貨幣政策的反應很敏感，隨著全球金融市場聯系日益緊密，海外市場是否會進行政策收斂，進而提高利率水平也成為市場關注的重要維度。
值得注意的是，今年以來，外資仍然在大舉布局國內市場，1月份，外資分別通過滬股通和深股通渠道分別凈買入A股104.7億元和294.8億元。星石投資認為，目前，中美利差維持著200bp以上距離仍然處于“舒適區間”，形成了較充分的安全距離，預計年內海外因素對國內貨幣政策影響也是有限的，外資持續增配國內資本市場的趨勢并不會改變。
核心資產也會有風險
展望A股春節后的投資前景，機構抱團的趨勢能否持續？盈利能否支撐白馬股繼續走高？近日來一系列熱議問題持續涌現，顯示出市場的分歧正在不斷加劇。
2月份頭幾個交易日，投資機構抱團的“核心資產”代表上海機場業績巨虧暴雷，連續2個交易日一字跌停，股價大幅度波動。業內專業人士接受記者采訪時指出，投資者應當注意一些所謂的股市“核心資產”的估值溢價風險。
“持續兩年來市場表現突出，當前市場各指數風險溢價水平處于歷史低位，風險補償不足，尤其是處于‘好賽道’的大部分上市公司估值處于歷史高位。同時，當前市場分化明顯，好賽道或者高景氣行業持續享受了高估值和高市場流動性，一般賽道或者低景氣行業估值持續走低或者鮮有關注。”匯豐晉信基金經理陸彬表示。
從基金四季報調倉情況看，不少投資機構已經開始降低風險偏好，持倉向低估值的金融板塊轉移。光大證券分析師秦波認為，當前市場估值整體處于歷史高位，市場關注點在于寬松政策收緊的速度和幅度。在這種背景下，市場大概率將以震蕩行情為主，市場波動可能會明顯加大，但持續大幅下跌的可能性較小。在投資配置層面，周期品的需求可能迎來恢復，可關注工業金屬和石油化工產業鏈，以及低估值銀行保險板塊，耐心等待估值修復。
